Thames Water може да се възползва от магията на публична собственост

Бързата гибел е по-добра от бавната. Това сигурно би било правилно за Thames Water.

В полемиките за бъдещето на най-голямата приватизирана водоснабдителна компания във Англия интервалът на краткотрайно публично ръководство нормално се дефинира като най-лошия сюжет. Но слагането на Thames Water в специфичен административен режим — и то бързо — ще има своите преимущества.

За да бъде ясно, остава сюжет, при който Thames се ръководи краткотрайно от специфичен админ от името на държавното управление на Обединеното кралство, на сегашен, предполагаем.

Нейната компания-майка, Kemble, не е платила дълга си. Планът на Thames остава да преследва „ всички варианти “, с цел да обезпечи нови финансови вложения, с цел да може да продължи да оперира с активите си и да обезпечи по този начин нужните усъвършенствания. Също по този начин се оповестява, че се надява да набере спомагателен дълг.

Способността на Thames да събере по този начин нужния нов капитал обаче ще зависи от проекторешение през юни от водния регулатор на Англия. Това ще дефинира възвръщаемостта, която вложителите могат да се надяват да създадат през петте години от април 2025 година

Рискът е, че в случай че не предстоят нови акции — а надалеч не е ясно, че ще бъде — Thames ще би трябвало да насочи вниманието си към понижаване на разноските.

В края на февруари компанията разполагаше с £2,4 милиарда пари в брой и обвързани задължения. При настоящите разноски това ще отнеме единствено до към май или юни идната година. Вече неприятните равнища на обслужване ще се влошат още повече. Междувременно съществува риск токсичността на Темза да стартира да замърсява други водни компании.

Вярно е, че SAR не би бил известен измежду притежателите на облигации, в случай че приемем, че са били принудени да създадат прическа. Но някои вложители в други водни компании биха приветствали този ход - и то скоро - за ограничение на последствията за по-широкия бранш. Рисковете от заразяване включват по-голям регулаторен надзор за други компании, повишаване на дълга и къси продавачи, които се насочват към акциите на обществено търгуваните водни групи.

Специалната администрация също би означавала късмет за хакване на тромавата структура на Темза. Дитер Хелм от Оксфордския университет от дълго време твърди, че е прекомерно огромен за всеки един мениджърски екип и би трябвало да бъде разрушен. Thames може да продължи продажбата на активи в този момент. Въпреки това примерът с немския конгломерат Bayer демонстрира, че кредиторите могат да бъдат спънка за разделянето.

Сравнението, което постоянно се прави с Bulb, търговецът на сила, който изискваше поддръжка от данъкоплатците, когато беше заставен да наложи SAR през 2021 година, е подправен. Оперативното звено на Thames остава богата на активи компания със постоянен поток от доходи. Както при Bulb, всяко финансиране от данъкоплатеца, належащо по време на SAR развой, може да бъде значително възобновено.

Ще отнеме време, с цел да стане ясна ориста на Темза. Но интервалът на национално ръководство към този момент не наподобява най-лошият резултат.